原标题:上市股价涨幅达173.89%,冷酸灵老牌焕新后真的能比肩云南白药?
36年前的一个广告让我们消费者家喻户晓,自此以后,这个“冷热酸甜,想吃就吃”的品牌让亿万中国人都曾选择了它的产品——冷酸灵牙膏!然而,仅靠一款相对单一的产品,三十余年屹立不倒,并不意味着就能长盛不衰,在业绩增长放缓、产品结构过于单一的重压之下,冷酸灵也不得不寻求突破,想方设法摆脱深陷其中的困境。经过股份改造、招商引资后,混改完成后摇身一变更名为登康口腔,并于2023年4月份在A股上市,股价涨幅高达173.89%,看似“老树换新芽,枯木逢春”,但冷酸灵这个老品牌焕新后真的能比肩云南白药?怎么样才能解决主营业务单一、营销重于研发的顽疾,依然是当前、乃至未来,必须面对的一大难题!
重新上市,获得资本支持,不代表前途一片光明,在口腔市场之间的竞争更甚的今天,登康口腔更需要应对以下几个难题:
消费者熟悉冷酸灵牙膏,但不一定知道登康口腔,毕竟,一个是打了36年广告的老品牌,而一个则是股改后才逐渐公开的新公司。但无论是靠牙膏起步的前重庆牙膏厂,还是寄希望于口腔市场,意图在大健康产业崛起的清洁护理用品公司,两者遇到的问题都是:产品单一、主业务过于依赖牙膏!
在2022年登康口腔的营收结构中,成人牙膏和儿童牙膏营收分别占据了80.2%和5.5%的比例,以牙膏为主的产品贡献了近90%的收入,说它是一家专门做牙膏生意的企业也绝不为过。哪怕它还有牙刷、漱口水等口腔清洁护理用品,但所占比例并不大。相对于其他竞争对手,不管是领跑同行的云南白药,还是紧随其后的两面针、倍加洁,它们的产品结构无疑更加合理、均衡,以两面针、倍加洁为例,口腔护理产品营收都在60%以上,云南白药牙膏营收低于30%,而且还不是公司的主要利润来源,可见登康口腔的产品单一、主业务过于依赖牙膏,已经是一个根深蒂固的顽疾,长期难以根除。
几乎所有口腔用品的收入大部分来自线下,多年来占据行业前四名的也一直是云南白药、好来化工、宝洁和登康口腔。在细致划分领域,声名远播的冷酸灵牙膏在抗敏感市场占有率达到60%,有着非常明显的优势,但想再往前一步突破,也十分艰难。更为主要的原因,仅靠一个单品畅销,在业绩稳定、销量稳定的基础上,用户也相对固定,无论采用什么样的方法,都很难超越前面的三个品牌、取代其中的任何一个排名。
2019年——2022年4年间,登康口腔营收从9.4亿元增长至13.1亿元,净利润也从0.63亿元增长为1.35亿元,但不可忽视的是,牙膏行业整体增速放缓,2021年只有同比增长0.86%的年复合增长率。从毛利率和净利率指数看,大于40%的毛利率看似位于行业第一,比同行龙头的云南白药30%要高得多,但比行业综合平均的60%水平依然有差距;净利率从2019年的6.69%提升至2022年的10.25%,也是行业盈利能力最强的,但从另外一个角度看,则是盈利能力已经触近天花板,很难再往上。
在今年4月份上市的招股书中,登康口腔预计募集资金3.7亿元,其中渠道升级建设费用1.49亿元,占项目预计投资金额的39.56%;品牌推广费2.27亿元,占该项目的60.44%;营销费占IPO募集资金的34.39%,远超研发投入,在2019年——2022年的财报中已经显露无遗。
近四年的研发费用只有营收的3.21%、3.08%、3.11%、2.84%,并且还有逐渐下滑的迹象。对比营销上所花费的金额比例,两者出现营销费用是研发投入的9.2倍、8.3倍、7.6倍和8.7倍,就算一年能卖出3亿支牙膏,但仅靠一个单品,面对其他投入更高、更注重创新的竞争,登康口腔能守住目前的优势,但未来不一定可以长期立于不败之地。况且,50%以上的产品靠代工、市场占有率已经被超越、净利润下滑趋势明显等短板都在凸显,怎么样应对当前面临的难题,是刻不容缓要解决的当务之急!
2023年第一季度,登康口腔营收和净利润保持稳步增长,市盈率41倍的估值显然是被高估的,如果未来几年内,不能在品类、品质、品牌上有明显创新,改变产品结构单一的局限,一旦品牌影响力和市场覆盖率减弱,危机不可避免!即便老品牌焕新,就真的能比肩云南白药?恐怕还有待验证。返回搜狐,查看更加多