回顾2022年，扫地机器人销售额持续增长，但相比21年明显放缓，扫地机器人销售量却依旧下降，反观洗地机，成为拉动清洁电器整体增长的最大驱动力，2022年延续高增长的姿态。石头科技全年来看股价整体呈现下跌趋势，从一月份578.4元一路下跌，到11月份止跌最低价达到220元，最大下跌幅度达到61.96%，截至12月30日石头科技收盘价为247.75元，2022年科沃斯全年下跌幅度达到57.17%。
根据奥维云网线月扫地机器人销额市场规模同比-27.84%，销量规模同比-32.53%，销售均价为3077元，同比+200元；12月份洗地机销额市场规模同比+16.55%，销量规模同比+30.94%，销售均价2851元，同比-352元。根据奥维云网线月扫地机器人销额市场规模同比-21.43%，销量规模同比-25.6%，销售均价为4130元，同比+215元；12月份洗地机销额市场规模同比-8.8%，销量规模同比-6.21%，销售均价3419元，同比-99元。
根据奥维云网线上监测数据，头部企业优势显著，2022年12月行业市场集中度依旧保持比较高水平。扫地机器人TOP5品牌销售额市占率为92.7%，畅销品牌分别为科沃斯石头科技、小米、云鲸、追觅，其中石头科技依旧排名第二，市占率为19.09%，同比+0.56%，石头科技扫地机器人均价为3934元，同比+329元；TOP5品牌销售量市占率为85.96%，畅销品牌依旧是他们五个，其中石头科技排名第三，市占率为14.93%，同比+0.14%。2022年12月洗地机TOP5品牌销售额市占率为76%，分别为添可、追觅、美的、小米、石头，科沃斯的添可品牌更是占据超50%以上的市占率，远远高于第二的追觅，稳居洗地机龙头，而石头科技仅占3.63%。
1、公司持续运营海外市场，以欧洲、北美及东南亚为主，地缘冲突、欧美高通胀影响，22 年公司海外承压明显。北美市场，Q3公司新款全能基站扫地机器人S7MaxV系列表现靓丽；由于俄乌冲突引发的地缘政治影响，公司原出口核心市场欧洲的出口下滑严重，对整体营收的影响较大，但亚太地区和北美的销售增长比较稳定。
2、近三年来洗地机在销售额和销售量规模上增速远高于扫地机，而扫地机器人在2022年销售量依旧是下降的。而石头科技在国内洗地机线%远不及科沃斯的添可品牌51.91%。
3、随着2022年年底疫情防控的放开，线下人流量激增，线下销售门店有利于提高用户粘度，但石头科技线家远不及科沃斯。从线下门店来看，科沃斯占绝对领先优势，截至22Q3科沃斯/添可品牌门店数量373/229家。
4、大股东持续减持。2023年1月15日晚间，石头科技披露公告称，公司三名大股东拟合计减持不超9.5%股份。其实这并非石头科技首次遭股东“抱团”减持，2022年2月，石头科技8名股东就曾抛出过合计超10%的减持计划，之后公司二级市场股价遭受重挫。而1月份的减持计划涉及3名股东ShunweiVenturesIII（HongKong）Limited（简称“顺为”）、天津金米投资合伙企业（有限合伙）（简称“金米”）、丁迪。其实顺为以及金米都是雷军的小米系成员，而石头科技早些年也曾因代工小米扫地机器人而被视为小米生态链公司，其实早在2017年石头科技就推出了第一款以石头命名的智能扫地机器人，此举被业界认为是石头科技的“去小米化”。而“去小米化”是石头科技近年来发展中迫切需要解决的问题，目前来说小米与石头科技在扫地机器人产品上互为竞争对手，因此一月份的大股东减持对当时来看可能会有影响，可事实上1月16日石头科技的股价是上涨的，说明大股东减持也不一定就会导致股价大跌。
1、2023年1月5日，公司在海外发布的S8系列新品，性能及价格均有所突破，持续巩固海外高端扫地机品牌形象，助力竞争力提升，石头科技海外销售增速较科沃斯快。
2、2022年中国扫地机的全民家庭渗透率依旧很低，截至目前渗透率依旧不足6%，相比美国、德国、日本，依旧有很大的市场空间。
奥维云网“监测”数据：为抽样调查数据，线上监测数据覆盖天猫、京东、苏宁、国美几大平台。线+零售监测门店。抽样数据只代表样本覆盖范围内的市场趋势。
奥维云网“推总”数据：为根据抽样数据和抽样门店的结构和逻辑，通过模型推算和行业知识校验调整后的行业实际销售情况的数据，更贴近于行业实际销售情况。
产品研发风险：若公司对市场需求的趋势判断失误，推出的新产品无法获得市场的认可，将会给公司生产经营及利润带来影响。新技术、新工艺从研发到实际应用需要一定周期，如果其他公司率先研发出同类新技术、新工艺或者公司产品研发失败，将对公司的产品研发带来不利的影响。
销售季节性风险：主要是受到电商平台销售模式的影响。促销活动会对公司的销售规模产生影响，导致公司业绩存在一定的波动。
公司产品结构单一的风险：公司现有产品结构单一，产品品类相对较少。未来如果智能扫地机器人市场需求发生较动或者公司无法及时响应消费者对智能扫地机器人性能和新功能的需求，则将对公司经营带来不利影响。
产品降价风险：随着智能扫地机器人相关技术的进步以及市场竞争的加剧，公司现有产品存在降价的可能。
海外业务运营风险：海外市场受当地政治经济局势、法律体系、税收政策和监管制度影响较多，上述因素发生重大变化，将对公司当地运营形成一定风险。
回顾疫情三年，扫地机在2020-2021年度，保持两位数高速增长，而今年增速明显放缓，根据奥维云网全渠道推总数据显示，2022年扫地机器人销售额规模124.1亿元，同比增幅仅为3.4%，而销售量规模为441.4万台，同比下降23.8%；反观洗地机，成为拉动清洁电器整体增长的最大驱动力，2022年延续高增长的姿态，根据奥维云网全渠道推总数据显示，2022年洗地机销售额规模为99.7亿元，同比增幅高达72.5%，三年破百亿，放眼整个家电行业，都是首屈一指的，洗地机销售量规模为348.2万台，同比增幅为88.2%，增长喜人。可惜的是，石头科技在洗地机方面的销售规模不大。
2022年以国内市场来看，扫地机器人和洗地机的行业集中度高，石头科技在扫地机器人和洗地机市场上仍排名第二。根据奥维云网线上监测数据（因为扫地机器人和洗地机主要销售渠道是线上销售，因此这里主要讲线年扫地机器人全年畅销品牌TOP5销额市占率为92.57%，分别为科沃斯39.83%、石头21.28%、云鲸15.01%、小米9.47%、追觅6.98%；2022年扫地机器人全年畅销品牌TOP5销量市占率为85.26%，分别为科沃斯34.35%、石头16.76%、小米15.65%、云鲸12.88%、追觅5.62%。
数据来源：奥维云网监测数据，线上销额市占率 数据来源：奥维云网监测数据，线上销量市占率
根据奥维云网线年洗地机全年畅销品牌TOP5销额市占率为78.77%，分别为添可56.27%、追觅12.54%、必胜4.14%、小米2.94%、美的2.88%；洗地机全年畅销品牌TOP5销量市占率为74.7%，分别为添可51.91%、追觅11.78%、小米3.75%、美的3.69%、必胜3.57%。
数据来源：奥维云网监测数据，线上销额市占率 数据来源：奥维云网监测数据，线上销量市占率
从线下来看，当下扫地机、洗地机已经到了放量渗透的关键阶段，龙头品牌已经具备实力进行线下渠道建设。一方面，可以提供就近体验产品的渠道，以最大可能挖掘潜在客户、促进转化；另一方面，作为使用频次、科技含量较高的家电品类，拥有线下门店的品牌将在售后等客户服务方面建立更强的粘性，更能获得消费者的青睐。随着2022年12月7日防疫的放开叠加春节的影响，消费需求逐渐复苏，线下人流量逐渐增大，龙头企业线下渠道建设速度明显加快，科沃斯以超80%的市场份额占绝对领先地位，其他品牌线下布局较少或较晚，占比普遍偏低，因此未来线下门店的建设将是石头科技重要的发展方向之一。
石头科技：22年6月首批零售门店落地，共计5家分布在重庆/成都/南京/长沙/烟台，11月扩大至17家，分布至10个省及直辖市。
科沃斯：线下渠道建设先行者，根据久谦数据，截至22Q3科沃斯/添可品牌门店数量373/229家，相比21年末分别增加104/163家。线级分布上，科沃斯品牌一线%/74%14%。
追觅：21年9月杭州七堡花园城首家线月上海首家线下门店正式开业，目前门店数量21家，覆盖11个城市。
海外方面：分销售渠道来看，海外市场占比快速提升，并于 2021 年首次超越国内地区成为主要的销售渠道。海外市场，公司前期主要通过国内经销商和亚马逊等跨境电商平台将产品销往海外，目前公司在美国、日本、荷兰、波兰、德国、韩国等地设立当地办事处，通过与当地电商平台和区域分销商的密切合作，拓展海外自主品牌销售渠道。2021 年公司直接销售给境外客户的海外收入同比增长 80.05%至 33.63 亿元，营收占比由41.24%提升至 57.63%，成为公司第一大销售渠道。
目前石头科技扫地机器人产品主要有石头T7Pro、T8系列以及G10系列。根据奥维云网线全年石头上榜销售额TOP20畅销机型有四款G10S、G10、T8 PLUS、G10S PRO，同比下降1款，销售爆款主要还是全基站加自清洗功能的扫地机；G10S排名第2，销额市占率为11.97%，销售均价为4528元；G10排名第6，销额市占率为4.83%，销售均价为3847元；T8 PLUS排名第17，销额市占率为1.18%，销售均价2740元；G10S PRO排名第20，销额市占率为0.82%，销售均价为5414元。
目前国内卖的最好的机型G10S的机器人功能是配备了5100Pa吸力、3000次/分钟声波震动擦地、自动升降拖布（主要解决清洁毛毯问题）以及AI识别避障功能（据测评说明采用激光导航让G10S对地面清洁更有规律性、路径均匀密集没有遗漏），G10系类基站配备功能基本包括自动集尘、自动洗拖布、基站自清洗、自动补水和自动抑菌，基站还可以额外搭配热风烘干、自动上下水功能。石头科技成为引领国内 LDS 导航技术的龙头公司，LDS+SLAM 技术方案赋予了扫地机器人规划路线的能力，较大幅度提升扫地机产品力，成为推动全球扫地机行业发展的革命性技术创新。总体来看G10S功能较为完善，且清洁效果佳，但仍有升级的空间，比如：追觅X10机型搭配了AI语音控制功能，能更好的对扫地机器人进行命令式指令，减少扫拖地频率以及更好的选择清洁范围。
目前石头科技手持系列产品主要有智能洗地机A10系列、智能双刷洗地机U10系列、手持无线年全年石头洗地机上榜销售额TOP20畅销机型有2款U10、A10PLUS，U10排名第14，销额市占率为1.29%，销售均价为3156元；A10PLUS排名第17，销额市占率为1.23%，销售均价为2992元。根据奥维云网线年全年石头上榜销售量TOP20畅销机型也是有2款U10、A10PLUS，U10排名第16，销量市占率为1.22%；A10PLUS排名第17，销量市占率为1.22%。
预计2022年石头科技营业收入为67.04亿元，同比+14.85%；其中智能扫地机为64.44亿元，同比+14.97%；手持清洁产品为2.6亿元，同比+12.07%。预计石头科技净利润11.83亿，同比-15.62%。
预计能扫地机为64.44亿元，同比+14.97%。22年国内市场扫地机器人销售额持续增加，今年以来海外宏观环境更趋复杂，俄乌战争及海内外疫情导致的通胀高企对消费行业带来了较大的压力。
预计石头科技净利润11.83亿，同比-15.62%，每股EPS为12.63元。公司毛利率在50%左右，Q3季度的毛利率为48.52%，同比-1.35%；净利率Q3季度19.47%，同比-7.08%，近年来逐渐下降；同样是因为销售费用率的增长，Q3销售费用为7.88亿，同比+53.77%，销售费用率为17.95%，同比+4.55%；同样的运营费用支出较大，运营费用率未来可能将持续增加。因此预计今年净利润为11.83亿，同比-15.62%。
1.扫地机器人切实解决用户清洁痛点，未来扫地机器人大盘同比延续15%以上的增长态势，有较强劲的增长空间。扫地机器人无需手持，最大程度解放用户双手占据扫地机器人的主流地位。头部品牌格局仍然稳固，且集中度再度提升，在行业壁垒和强品牌认知的前提下，新锐品牌出圈尤为困难，目前石头科技位居第二。
2.目前石头科技所处细分市场扫地机器人行业位于第二位置，公司在国内的市占率从去年的10%左右提升到目前的21%。中国市场扫地机器人渗透率很低，22年仅有5%，包括美国扫地机器人渗透率也只有15%，行业空间大。随着国民生活水平的提高，家居电器在中国家庭中越来越普及。众多繁琐的家务劳动急需清洁电器来解放，从而提升消费者的生活品质。
1.近年来，全球清洁电器市场保持量额齐增。以美欧日为代表，海外清洁电器市场呈现以下特征，扫地机、洗地机等新兴清洁电器需求增长高于桶/卧/杆式传统品类；行业市场集中度保持较高水准。石头科技近年来发展迅速，在全球市占率提升较快。
估值方面，预计石头科技未来5年自由现金流年均复合增长15%，永续增长5%，给予PE为30.7，以10.83亿自由现金流为基准，在贴现率为10%的情况下，石头科技合理市值为332.5亿，对应股价354.92元。
前言：回顾2022年，扫地机器人销售额持续增长，但相比21年明显放缓，扫地机器人销售量却依旧下降，反观洗地机，成为拉动清洁电器整体增长的最大驱动力，2022年延续高增长的姿态。 石头科技 全年来看股价整体呈现下跌趋势，从一月份578.4元一路下跌，到11月份止跌最低价达到220元，最大下跌幅...
